據(jù)央視新聞，伊斯肯德倫港位于地中海沿岸，是土耳其東南部第二大港。在強(qiáng)震發(fā)生后，港口部分坍塌，碼頭的集裝箱堆場發(fā)生了火災(zāi)，目前港口已經(jīng)停止所有業(yè)務(wù)。

(資料圖)

根據(jù)記者從土耳其海洋事務(wù)管理局所了解到的情況，現(xiàn)在由于它的相關(guān)結(jié)構(gòu)內(nèi)部受損情況比較嚴(yán)重，所以伊斯肯德倫港已經(jīng)暫停了所有業(yè)務(wù)，而且可能還會停擺數(shù)月之久。

土耳其是世界上重要的紡織品生產(chǎn)和貿(mào)易大國，擁有比較完整的紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈，紡織服裝產(chǎn)業(yè)在土耳其經(jīng)濟(jì)中具有舉足輕重的作用。此外，因其特殊的地理優(yōu)勢，土耳其還是重要的貿(mào)易樞紐之一，其紡織服裝貿(mào)易總額穩(wěn)居世界前十位。此次土耳其強(qiáng)震對土耳其紡織和聚酯行業(yè)的生產(chǎn)有何影響？對我國PTA、乙二醇、短纖等相關(guān)行業(yè)的影響幾何？

分析人士：強(qiáng)預(yù)期被弱現(xiàn)實(shí)打敗，聚酯市場的情緒突變

節(jié)后聚酯原料未能延續(xù)節(jié)前的強(qiáng)勢，整體弱于預(yù)期。目前，聚酯開工負(fù)荷快速提升至78%，但與此形成鮮明對比的是，聚酯銷售市場整體表現(xiàn)疲弱。雖然下游開工負(fù)荷提升較快，但是整體產(chǎn)銷僅維持在30%—40%。目前，海外訂單較為缺乏，內(nèi)需市場尚未見報(bào)復(fù)性消費(fèi)。

“節(jié)前聚酯板塊表現(xiàn)火熱，終端備貨令聚酯市場的高庫存局面得到一定緩解。然而，今年春節(jié)較往年來得偏早，加上一些廠家訂單缺乏，放假時(shí)間較長，聚酯原料階段性供需矛盾擴(kuò)大，市場情緒不樂觀?！焙霕I(yè)期貨分析師張永鴿表示。

PTA方面，逸盛新材料提負(fù)及虹港石化重啟提升PTA開工負(fù)荷，而下游聚酯及終端尚未恢復(fù)，在PTA與下游開工的錯(cuò)配下，供需壓力明顯增加。同時(shí)，PX環(huán)節(jié)的高利潤局面進(jìn)一步壓縮PTA加工差。近期，PTA加工差在300元/噸以下低位，低加工費(fèi)也迫使新裝置不斷推遲投產(chǎn)。

對此，卓創(chuàng)資訊PTA分析師安光告訴期貨日報(bào)記者，2月PTA市場仍處于成本支撐與供大于求博弈的階段，成本因素與供應(yīng)因素共同擠壓PTA加工費(fèi)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月上旬PTA加工費(fèi)均值為260元/噸，降至近3年內(nèi)低點(diǎn)附近。

“目前PTA加工費(fèi)偏低，可能導(dǎo)致部分停車裝置延期重啟，或有其他裝置計(jì)劃外停車，預(yù)估2月PTA檢修損失量大概率在180萬—190萬噸之間，處于近3年內(nèi)同期高點(diǎn)。”在安光看來，低加工費(fèi)將促使PTA企業(yè)主動調(diào)控產(chǎn)量，助力產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化，減緩PTA庫存累積的速度，緩解市場供應(yīng)壓力，同時(shí)也會強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈一體化裝置配套的決心。

而從乙二醇市場來看，同樣在成本偏強(qiáng)的影響下，乙二醇利潤再度被壓縮，需求不及預(yù)期拖累市場下行。“不過，從后期來看，乙二醇供給端有部分轉(zhuǎn)產(chǎn)，或在一定程度上減輕供給壓力?！睆堄励澱f。

除供給端的壓力外，市場情緒變化還與終端復(fù)產(chǎn)偏慢、需求略有不及預(yù)期、節(jié)前節(jié)后市場心態(tài)存在落差有關(guān)。

據(jù)紫金天風(fēng)期貨分析師劉思琪介紹，節(jié)后第一周終端織造及聚酯員工到崗率偏低，開工率也略低于往年，疊加當(dāng)前天氣偏冷，春裝需求還未大面積回暖，原料價(jià)格持續(xù)偏弱，企業(yè)下單相對謹(jǐn)慎。

“從國內(nèi)公布的社融數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)居民部門的貸款僅為2572億元，而企業(yè)部門的貸款達(dá)到46800億元，企業(yè)對市場與投資表現(xiàn)樂觀，但是居民的消費(fèi)信心尚未恢復(fù)，短期與中長期的貸款表現(xiàn)疲乏?！眹Q(mào)期貨聚酯分析師陳勝表示，這在聚酯市場體現(xiàn)為工廠開工快速恢復(fù)，剛性補(bǔ)庫需求出現(xiàn)，但是終端居民的采購較少。

實(shí)際上，記者了解到，上周四季青市場生意火爆，店主忙到“飛起來”的消息火遍棉紡織圈。從終端向上傳導(dǎo)，這一“動起來”是否就意味著聚酯市場的需求也要啟動了？然而，目前來看，四季青的情況只是特定區(qū)域的現(xiàn)象，并不具有普遍性，各地輕紡城的成交數(shù)據(jù)平平，部分服裝市場火爆較難。

“雖然四季青市場批發(fā)相對較好，但是零售表現(xiàn)一般。即體現(xiàn)出企業(yè)對需求恢復(fù)較為樂觀，采購建庫存的意愿較強(qiáng)，但是普通老百姓的消費(fèi)意愿尚未被完全激發(fā)。”陳勝認(rèn)為，當(dāng)前整個(gè)聚酯板塊市場情緒發(fā)生轉(zhuǎn)變也是強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)博弈的結(jié)果。節(jié)前，原料投機(jī)性采購較多，市場價(jià)格被推升至虛高。節(jié)后，市場訂單不及預(yù)期，貿(mào)易商集中高位拋貨，導(dǎo)致市場情緒降至冰點(diǎn)。

對此，張永鴿也解釋說，正月十五之后多數(shù)工人返工，下游加速提負(fù)，目前聚酯開工負(fù)荷達(dá)到76%，終端織機(jī)開工負(fù)荷在62%。不過，在訂單缺乏的局面下，短期聚酯還在累庫周期中，難以對聚酯原料市場形成拉動。

“目前，PTA產(chǎn)業(yè)利潤下修至中性水平，尤其是PTA加工費(fèi)壓縮至100—200元/噸偏低水平，短期利潤壓縮空間不大。雖然估值已經(jīng)修正，但是PTA處于季節(jié)性累庫中，短期庫存壓力仍然偏大，向上驅(qū)動不足?！痹趧⑺肩骺磥?，需關(guān)注持續(xù)低利潤下供應(yīng)計(jì)劃外的檢修，隨著需求季節(jié)性回暖，供需改善后，向上驅(qū)動將增加。

受訪人士普遍認(rèn)為，短期聚酯原料疲態(tài)還將延續(xù)。隨著正月十五之后原料價(jià)格大幅回落，生產(chǎn)企業(yè)的訂單利潤提升，下游需求將有明顯起色。

深度分析

1.短纖補(bǔ)庫是后市關(guān)鍵

元宵節(jié)后，滌綸短纖工廠與下游紗廠皆面臨季節(jié)性集中提負(fù)。純滌紗廠與滌棉紗廠成品庫存偏高，原料有所補(bǔ)庫，而滌綸短纖工廠產(chǎn)銷不佳，庫存累積，滌綸短纖產(chǎn)量與需求博弈進(jìn)入白熱化階段。筆者認(rèn)為，“金三銀四”傳統(tǒng)紡織旺季帶來的補(bǔ)庫需求將是本輪行情勝負(fù)的關(guān)鍵。如果后期需求明顯低于節(jié)前的樂觀預(yù)期，下游剛需補(bǔ)庫、隨用隨買，那么在滌綸短纖工廠累庫的壓力下，盤面將承壓回調(diào)，疊加增產(chǎn)周期背景，一季度將出現(xiàn)做縮滌綸短纖加工費(fèi)的機(jī)會。

首先，滌綸短纖工廠庫存偏高。隨著江陰華宏、寧波大發(fā)等滌綸短纖工廠陸續(xù)重啟，截至2月10日，滌綸短纖工廠開工負(fù)荷在74%，未來開工負(fù)荷將繼續(xù)提升。同時(shí)，滌綸短纖期現(xiàn)商及傳統(tǒng)貿(mào)易商節(jié)后出貨意愿較強(qiáng)，投機(jī)需求向供應(yīng)轉(zhuǎn)換。截至2月10日，滌綸短纖工廠產(chǎn)銷疲軟，權(quán)益庫存周度環(huán)比下降0.1天至17.6天，位于近4年來高位。

其次，紗廠成品庫存偏高，原料庫存回升。1月中旬以來，純滌紗與滌棉紗價(jià)格連續(xù)上調(diào)，加工費(fèi)由虧損轉(zhuǎn)為盈利。節(jié)后紗廠快速提負(fù)，其中純滌紗廠表現(xiàn)尤為明顯，原料庫存低位回升，成品庫存偏高。據(jù)了解，目前下游紗廠原料可用至2月下旬。

最后，滌綸短纖的替代效應(yīng)弱化。滌綸短纖與棉花同為紡織原料，在紡紗環(huán)節(jié)兩者可以相互替代。2022年一季度，滌綸短纖與棉花的價(jià)差處于歷史低位，下游提高了滌綸短纖的使用量。當(dāng)前，兩者價(jià)差同比大幅縮窄，替代效用同比大幅弱化。此外，滌綸短纖原再生價(jià)差位于1000元/噸附近，原生對再生的替代亦不明顯。

綜上所述，雖然滌綸短纖現(xiàn)貨加工利潤位于平水附近，但是滌綸短纖工廠復(fù)工復(fù)產(chǎn)積極。此外，滌綸短纖期現(xiàn)商及傳統(tǒng)貿(mào)易商節(jié)后出貨意愿較強(qiáng)，而下游紗廠原料有所補(bǔ)庫，預(yù)計(jì)2月滌綸短纖供應(yīng)壓力較大。2022年，滌綸短纖行業(yè)新投產(chǎn)80萬噸，當(dāng)前國內(nèi)滌綸短纖有效產(chǎn)能在900余萬噸。2023年，新鳳鳴新拓30萬噸已經(jīng)逐步投放，恒逸逸達(dá)3月底4月初將會投放30萬噸，儀征化纖與富威爾的新產(chǎn)能投放估計(jì)要到二季度。

此外，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年我國未梳滌短累計(jì)出口至土耳其3.7萬噸，排名第九，占比3.8%，進(jìn)口1噸。因此，土耳其發(fā)生的強(qiáng)烈地震對我國滌綸短纖出口影響較小。

從這波滌綸短纖沖高回落走勢來看，傳統(tǒng)紡織旺季帶來的補(bǔ)庫需求將是本輪行情勝負(fù)的關(guān)鍵。此外，一季度滌綸短纖5月合約盤面加工費(fèi)(按照現(xiàn)貨加工工藝)季節(jié)性回落，若補(bǔ)庫不及預(yù)期，疊加增產(chǎn)周期，可在5月合約上布局買PTA、乙二醇賣短纖的策略。(作者：恒力期貨王陽)

2.PTA 持逢高布空思路

1月初，受國內(nèi)需求好轉(zhuǎn)、美聯(lián)儲加息放緩以及PX供應(yīng)緊缺的影響，PTA期價(jià)漲至5800元/噸高位。然而，受歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟的影響，原油走軟削弱PTA成本端支撐，加之下游需求買盤冷清，PTA期價(jià)自高位回落。展望后市，成本端支撐轉(zhuǎn)弱，疊加供應(yīng)壓力增加和需求疲軟的影響，PTA將延續(xù)偏弱振蕩格局。

從成本端來看，當(dāng)前受歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟的影響，布倫特原油期價(jià)處在80—89美元/桶區(qū)間內(nèi)偏弱振蕩。數(shù)據(jù)顯示，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和勞動力市場大超預(yù)期，這將引發(fā)市場擔(dān)憂美聯(lián)儲繼續(xù)加息的情緒，從而加劇油價(jià)下跌空間。歐美經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致原油需求萎縮。此前，OPEC+為平衡國際油價(jià)而制定的減產(chǎn)政策影響已經(jīng)被市場消化，當(dāng)前維持2022年11月的政策——在2022年8月產(chǎn)量的基礎(chǔ)上將月度產(chǎn)量下調(diào)200萬桶/日。同時(shí)，俄羅斯能源出口數(shù)量不減反增，表明歐盟為限制俄羅斯能源而制定的第一輪限價(jià)政策失敗，或許現(xiàn)在新一輪限價(jià)措施不會對市場產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

從供應(yīng)端來看，節(jié)后PTA檢修裝置逐步復(fù)工，開工率從節(jié)前的月均69.33%漲至目前的76.69%，恢復(fù)至2022年同期水平。隨著加工利潤逐步恢復(fù)，提振廠家開工積極性，PTA供應(yīng)逐步回升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前PTA社會庫存處于近一年高位，累庫預(yù)期逐漸兌現(xiàn)。1月PTA社會庫存環(huán)比大幅增加，主要受PTA產(chǎn)量增加而下游聚酯需求下降的影響。除此之外，向外輸送是解決國內(nèi)產(chǎn)能過剩的一個(gè)方法，但是隨著全球經(jīng)濟(jì)乏力，國外市場需求相應(yīng)收縮，PTA外輸?shù)淖饔脺p弱。

2023年，PTA產(chǎn)能仍處于裝置投產(chǎn)大年，計(jì)劃投產(chǎn)1520萬噸。從公布投產(chǎn)計(jì)劃的企業(yè)來看，計(jì)劃裝置投產(chǎn)的大多數(shù)是龍頭企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈一體化高度集中，投產(chǎn)計(jì)劃的實(shí)施性概率大。整體上，PTA開工逐漸恢復(fù)，并且社會庫存呈累庫態(tài)勢，疊加裝置投產(chǎn)計(jì)劃可行性高，后市PTA供應(yīng)壓力大。

從需求端來看，受春節(jié)假期影響，聚酯、織造工廠放假停產(chǎn)，裝置處于低開工或停工狀態(tài)。受節(jié)后工廠復(fù)工進(jìn)程緩慢的影響，開工與往年同期相比均處于低水平。下游利潤雖有所修復(fù)，但是市場交投冷淡，需求弱導(dǎo)致聚酯累庫。在我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、擴(kuò)大內(nèi)需的背景下，考慮到終端產(chǎn)銷回暖尚需時(shí)間，而聚酯端庫存累積壓力大，短期聚酯回升空間將受限，廠家以去庫存為主。

根據(jù)以上分析，PTA成本端的支撐減弱，疊加PTA社會庫存存在累積壓力，并且2023年裝置投產(chǎn)概率大，供應(yīng)端壓力凸顯。此外，下游聚酯、織造開工恢復(fù)緩慢，庫存水平高，疊加需求情況暫未明朗，供需矛盾較大。由此預(yù)計(jì)，PTA中期延續(xù)偏弱振蕩格局，保持逢高布空思路。(作者：陳一蘭)

3.聚酯板塊延續(xù)偏弱格局

土耳其地處亞洲、歐洲、非洲三洲的交界區(qū)域，由于其優(yōu)越的地理位置，海外進(jìn)出口貿(mào)易頻繁。作為一個(gè)世界上重要的紡織品生產(chǎn)和貿(mào)易大國，土耳其擁有較完整的紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈，其紡織業(yè)是該國的第二大產(chǎn)業(yè)，曾占國民生產(chǎn)總值的5.5%和工業(yè)總產(chǎn)值的17.5%。土耳其服裝產(chǎn)業(yè)主要集中在三大區(qū)域：馬爾馬拉地區(qū)、愛琴海地區(qū)和切庫羅瓦地區(qū)，具有集群式發(fā)展特點(diǎn)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月6日凌晨4時(shí)，位于土耳其中南部的加濟(jì)安泰普省發(fā)生7.8級地震，震源深度17.9千米。13時(shí)，土耳其南部地區(qū)再次發(fā)生7.8級強(qiáng)地震，震源深度20千米。加濟(jì)安泰普省位于土耳其與敘利亞交界，是土耳其紡織及塑料的主要消費(fèi)中心。該地區(qū)主要生產(chǎn)的化學(xué)品包括純堿、聚酯聚合物、聚酯化纖、PET等。據(jù)了解，土耳其境內(nèi)聚酯產(chǎn)能在230萬噸左右，其中過半為聚酯瓶片，產(chǎn)能在120萬噸附近，其余為聚酯化纖。位于震中的加濟(jì)安泰普也是土耳其境內(nèi)聚酯瓶片的主產(chǎn)區(qū)。

從聚酯的直接原材料PTA來看，2022年，我國PTA產(chǎn)量為5320.87萬噸，其中主要需求來自聚酯端產(chǎn)量，占總需求約90%；國內(nèi)PTA出口需求總量為344.67萬噸，占總需求約6%。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年，我國PTA出口土耳其67.70萬噸，占總出口量的20%左右，往年同期我國PTA出口土耳其占比為10%。東南亞等地在生產(chǎn)成本上具有較大優(yōu)勢，2022年伴隨著疫情防控措施進(jìn)一步升級，前期流出的織造訂單回流，紡織服裝行業(yè)恢復(fù)迅速，對我國聚酯原料需求增加。總體來看，國內(nèi)PTA出口土耳其占比雖然較重，但是我國整體PTA消費(fèi)以內(nèi)銷為主，對后續(xù)需求量影響較輕，故此次地震對國內(nèi)PTA需求影響有限。

從聚酯端來看，我國聚酯產(chǎn)能截至2022年為7124萬噸，產(chǎn)量5612.31萬噸。其中，聚酯瓶片占比17%約1366萬噸，聚酯纖維占比71%左右約4877萬噸，短纖產(chǎn)能約947萬噸。土耳其境內(nèi)聚酯產(chǎn)能230萬噸，約為我國的3.2%；聚酯纖維產(chǎn)能110萬噸，約為我國聚酯纖維的2.25%，約為我國短纖產(chǎn)能的11.6%，聚酯產(chǎn)能基數(shù)差距較大，對我國聚酯市場影響有限。

另據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年，國內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為680.26萬噸，出口總量為99.6萬噸。從出口地區(qū)來看，滌綸短纖主要出口至東南亞、南亞、北美等地區(qū)，土耳其所占比重較輕，所以土耳其地震不會對短纖市場價(jià)格構(gòu)成影響。

除此之外，去年12月6日，位于土耳其地中海沿岸主要石油出口碼頭杰伊漢宣布暫停原油裝載工作。同時(shí)，杰伊漢港也是伊拉克和阿塞拜疆出口石油的重要中轉(zhuǎn)站，目前兩國部分地區(qū)已停止向該港口運(yùn)輸石油。土耳其航空公司Tribeca在聲明中表示，阿塞拜疆從杰伊漢港的原油出口暫停時(shí)間為6—8日。有數(shù)據(jù)顯示，該港口1月出口量超過100萬桶/日，占全球供應(yīng)的1%。據(jù)知情人士透露，土耳其方面已下令恢復(fù)向杰伊漢出口終端輸送原油，此前的暫停行為是出于預(yù)防的目的。伊拉克聲稱管道和儲罐沒有受損，估計(jì)不會影響本月出口量。因此，本次突發(fā)的供應(yīng)沖突持續(xù)時(shí)間較短，對原油運(yùn)輸呈短期影響。

此外，土耳其的港口主要分布在西部愛琴海沿岸及北部黑海沿岸。從中國到土耳其的航運(yùn)路線來看，船只從中國各港口駛離后到達(dá)南海，而后穿過馬六甲海峽，到達(dá)印度洋，再經(jīng)過阿拉伯海、紅海穿過蘇伊士運(yùn)河中轉(zhuǎn)或者直達(dá)地中海土耳其。此次受地震影響的伊斯肯德倫港和杰伊漢港位于東南部沿海，西部及北部港口未受波及，故中土航運(yùn)路線整體受影響有限。

整體來看，短期成本端擾動并未帶動聚酯板塊上漲，主要原因是當(dāng)下對聚酯行業(yè)需求復(fù)蘇的質(zhì)疑聲加重?？椩旖K端方面，截至2月9日，江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率為36.84%，遠(yuǎn)低于往年復(fù)工水平。按常理來說，因織造工廠外來務(wù)工人員較多，返程高峰應(yīng)集中在正月十五后。然而，2022年，聚酯工廠及不少下游廠商出現(xiàn)虧損問題，部分工廠選擇降薪裁員，導(dǎo)致外來務(wù)工人員返工積極性減弱。因此，對織造行業(yè)來說，短期消費(fèi)復(fù)蘇的“真?zhèn)巍彪y以被驗(yàn)證。在此背景下，預(yù)計(jì)后市聚酯板塊延續(xù)偏弱振蕩格局。(作者：瑞達(dá)期貨化工小組)

（文章來源：期貨日報(bào)）

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