【調(diào)研結(jié)果概覽】

從調(diào)研結(jié)果來看，寧夏中衛(wèi)地區(qū)硅鐵廠家開工情況正常，維持能開則開原則。從經(jīng)營(yíng)成本角度來看，廠家有一定虧損；從生產(chǎn)成本角度來看，廠家維持一定利潤(rùn)。據(jù)了解，廠家一般會(huì)選擇延期點(diǎn)價(jià)交易模式，與期現(xiàn)貿(mào)易商進(jìn)行合作，這表現(xiàn)出廠家對(duì)于行情看漲的心態(tài)。

【調(diào)研主要結(jié)論】

(資料圖)

1、需求端較為乏力

本次調(diào)研硅鐵生產(chǎn)廠家反映，鋼廠利潤(rùn)水平一般，鋼招價(jià)格較為承壓；府谷的金屬鎂廠基本不從外省采購(gòu)硅鐵；出口訂單很少。市場(chǎng)傳聞粗鋼產(chǎn)量原則上不超過2022年整體水平，這對(duì)于鋼廠來說或許是一個(gè)好消息，可以倒逼原材料讓利，對(duì)于煉鋼輔料硅鐵來說更多的體現(xiàn)在于鋼廠月度招標(biāo)價(jià)格的承壓下行。從我們年報(bào)預(yù)估水平來看，年內(nèi)粗鋼產(chǎn)量或同比增加1%~2%。金屬鎂同比略降2%，出口則由于國(guó)際沖突的緩和導(dǎo)致兩國(guó)商品出口量逐漸增加，所以出口需求同比將會(huì)有較大下滑。

同比2022年需求情景分析

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，國(guó)投安信期貨整理計(jì)算

通過情景分析結(jié)果來看，粗鋼方面需求同比變動(dòng)不大，金屬鎂和出口需求方面有一定同比下降。對(duì)比估算的需求以及一季度的月均供應(yīng)來看，供應(yīng)是略微過剩的。這個(gè)模擬結(jié)果和現(xiàn)實(shí)出入不大，實(shí)際上，2022年積累下來的庫(kù)存并未在今年很好的被消化。調(diào)研結(jié)果顯示，寧夏產(chǎn)區(qū)確實(shí)有庫(kù)存，工廠生產(chǎn)基本不排單，低價(jià)惜售意愿較為濃厚。

從鋼廠角度來看，在利潤(rùn)較低的前提下，對(duì)于輔料的采購(gòu)更多的是壓制價(jià)格。從圖上來看，當(dāng)鋼廠利潤(rùn)較低時(shí)，硅鐵招標(biāo)價(jià)格也較低。當(dāng)然，硅鐵現(xiàn)在的價(jià)格水平與2020年不能同期比較，在通貨膨脹的影響下，電力價(jià)格、蘭炭、廢鋼、硅石的價(jià)格都有不同程度的增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)硅鐵成本有所抬升。

鋼廠對(duì)于輔料壓制的程度需要參考鋼廠可用庫(kù)存以及市場(chǎng)供應(yīng)量，從鋼廠庫(kù)用庫(kù)存天數(shù)來看，目前水平尚可，鋼廠常量采購(gòu)可以維持這一水平，或者說鋼廠提高硅鐵庫(kù)存可用天數(shù)的意愿較低。加上供應(yīng)水平又處于過剩狀態(tài)，我們判斷硅鐵價(jià)格仍處于跌難漲的現(xiàn)狀中。

國(guó)內(nèi)鋼廠硅鐵庫(kù)存可用天數(shù)（天）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，國(guó)投安信期貨整理計(jì)算

2、供應(yīng)端減量不足

調(diào)研結(jié)果顯示，寧夏中衛(wèi)地區(qū)生產(chǎn)利潤(rùn)較為微薄，從運(yùn)營(yíng)成本角度來看是虧損的，目前階段硅鐵廠減產(chǎn)力度不大，前期檢修的工廠目前也正常生產(chǎn)，而且有一定庫(kù)存。以現(xiàn)行的減產(chǎn)幅度來看，同比2021年和2022年都是略顯不足的。回顧2021年的減產(chǎn)，是政策和電力供應(yīng)短缺雙重壓制造成的，而2022年的減產(chǎn)是市場(chǎng)行為，都促使供需回到較為平衡的狀態(tài)。從圖中來看，從年初至今，不管是減產(chǎn)的極值或者低產(chǎn)量維持的時(shí)間，都較為不足。由此我們判斷，供應(yīng)仍然是略顯過剩的。

硅鐵周度日均產(chǎn)量（噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，國(guó)投安信期貨整理計(jì)算

在供應(yīng)過剩相對(duì)確定的背景下，價(jià)格能抬升的主要路徑首先需要看到供給端進(jìn)一步減產(chǎn)，這取決于生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)水平。目前寧夏地區(qū)利潤(rùn)水平已經(jīng)不足百元，從成本構(gòu)成中來看，主要影響因素為電價(jià)和蘭炭。從動(dòng)力煤市場(chǎng)出發(fā)，目前動(dòng)力煤價(jià)格在保供政策的運(yùn)行下，電廠采購(gòu)動(dòng)力煤是相對(duì)容易的，而且動(dòng)力煤的非電力需求部分較為疲弱，造成了動(dòng)力煤對(duì)電廠的供給更加寬裕。由此來看，電價(jià)上調(diào)可能性偏低。再來看蘭炭，陜西府谷單爐產(chǎn)能小于7.5萬噸的蘭炭裝置要求2023年6月底之前全部拆除，對(duì)于蘭炭產(chǎn)量造成一定影響，不過其他地區(qū)蘭炭產(chǎn)量可以抬升以彌補(bǔ)供應(yīng)缺口，預(yù)計(jì)蘭炭?jī)r(jià)格較為堅(jiān)挺。從成本支撐的角度來看，我們預(yù)計(jì)7300一線生產(chǎn)成本較為堅(jiān)挺。

硅鐵生產(chǎn)成本&利潤(rùn)（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，國(guó)投安信期貨整理計(jì)算

3、調(diào)研總結(jié)

在供應(yīng)過剩的背景下，以及工廠或許會(huì)有更多減產(chǎn)動(dòng)作的前提下，行情表現(xiàn)中更多的是底部震蕩。我們建議逢高試空2309合約為主，下方支撐位暫看7600~7300，如果硅鐵開工率大幅下行，要提防價(jià)格大幅反彈的風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來源：國(guó)投安信期貨）

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