近日，新湖財富旗下植信投資研究院在上海發(fā)布2023年宏觀經(jīng)濟展望報告——《2023年中國經(jīng)濟：春暖花開還是乍暖還寒？》，植信投資首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長連平對報告內(nèi)容進行了解讀。

【資料圖】

報告預(yù)測，2023年美元指數(shù)回落但整體仍將處在相對高位，人民幣匯率在雙向波動中可能有一定幅度的升值；保值和避險需求將推升金價，2023年有望再次沖擊2000美元/盎司關(guān)口；2023年我國資本市場的利好因素較多，市場上漲的動力相對較強，但仍需警惕海外局勢動蕩對市場的影響，注意防控波動風(fēng)險。

至于市場密切關(guān)注的房地產(chǎn)行業(yè)，報告稱，展望2023年，房地產(chǎn)市場在更強有力的政策推動下，有望在二季度后半段逐步走出“低谷”，重點城市將率先企穩(wěn)回升，全年房地產(chǎn)銷售、拿地和投資增速較2022年邊際改善。

六大利好預(yù)示資本市場回暖

報告指出了看好2023年資本市場回暖的六大理由。一是美聯(lián)儲緊縮性貨幣政策將逐步退出。美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向有助于釋放國內(nèi)貨幣政策空間，改善外部流動性預(yù)期，使外部資金回流中國，提升權(quán)益市場配置價值。

二是中國經(jīng)濟增長回升幅度比2022年大。從美林時鐘來看，2022年下半年以來我國GDP同比增速開始回暖，2023年我國經(jīng)濟將轉(zhuǎn)向復(fù)蘇初期，在此時期股票的配置價值相對較高，出現(xiàn)上漲行情的概率更大。

三是黨的二十大對中國未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展提出新的方向，信息技術(shù)、人工智能、生物技術(shù)、數(shù)字經(jīng)濟、互聯(lián)網(wǎng)、新能源、新材料、高端裝備、綠色環(huán)保等產(chǎn)業(yè)將成為股市中長期的重要成長點；周期性行業(yè)恢復(fù)也會帶來權(quán)益類市場上漲的動力。

四是人民幣升值利好人民幣資產(chǎn)估值提升。由于美聯(lián)儲貨幣政策將在2023年由緊而松，美元指數(shù)走低，中美息差倒掛狀況將會趨于改善，人民幣匯率的升值空間擴大，人民幣權(quán)益類資產(chǎn)相對更為敏感。

五是2023年我國貨幣政策寬松空間比2022年更大、財政更加積極，市場流動性較為充裕。這將對股市的上漲形成一定支撐。市場流動性充裕的情況下，資金也將從銀行體系再流出回到資本市場。隨著2023年市場情況的好轉(zhuǎn)，居民有望將部分資金從銀行轉(zhuǎn)移至股市。

六是估值水平低。目前A股的市盈率為11.8，大幅低于歷史平均值(18.7)。估值的優(yōu)勢令市場具有較大的上升空間，這也使得A股當(dāng)前具有較高的性價比。

保值和避險需求將推升金價

報告稱，2023年全球經(jīng)濟可能陷入衰退，市場避險需求將升溫，黃金作為避險資產(chǎn)的功能也將凸顯。市場避險需求將有很大一部分回歸黃金市場，推動金價上行。

連平認為，美聯(lián)儲加息是2022年黃金市場面臨的最大利空因素。而進入2023年，隨著美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的到來，黃金市場一大上行阻力將顯著減弱。市場焦點也將逐漸轉(zhuǎn)向全球經(jīng)濟的下行和持續(xù)高企的通脹，再疊加地緣政策風(fēng)險等不確定因素的攪動，作為避險保值資產(chǎn)的黃金，其所面臨的將是相對2022年更多的利好因素和更少的利空因素。

一旦全球通脹出現(xiàn)明顯緩和，或者美聯(lián)儲貨幣政策的轉(zhuǎn)向不及預(yù)期，那么黃金市場上行推動力將受到影響?？傮w來看，預(yù)計2023年黃金市場將有較為明顯的走高。

內(nèi)外因素推動人民幣匯率回升

報告表示， “經(jīng)濟衰退”將成為2023年美元交易的主線邏輯。據(jù)測算，未來12個月內(nèi)美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險為60%，美國經(jīng)濟衰退壓力削弱對美元的支撐。

按照相對購買力平價理論，2021-2022年美國通脹高企削弱了美元的購買力和內(nèi)在價值，我國貨幣政策穩(wěn)健，通脹水平溫和。美聯(lián)儲強力加息下，上述問題被掩蓋，當(dāng)美聯(lián)儲貨幣政策收緊結(jié)束后，兩種貨幣相對價值變化會體現(xiàn)出來。

美國通脹如期回落，通脹走緩導(dǎo)致美聯(lián)儲激進加息必要性下降。全年美聯(lián)儲貨幣政策前緊后松，經(jīng)濟衰退將與加息尾聲同步，美元走勢偏弱。

國內(nèi)防疫政策持續(xù)優(yōu)化，將推動消費改善和內(nèi)需修復(fù)，經(jīng)濟預(yù)期回暖。一系列財政和金融政策推動國內(nèi)經(jīng)濟向好發(fā)展，對人民幣匯率形成支撐。

美元指數(shù)走勢回落，資本流出壓力減弱，對人民幣造成的貶值壓力被削弱。與海合會國家開展油氣結(jié)算以及港交所“港幣-人民幣”雙柜臺模式的推出，將增加人民幣需求。

報告還就歐元和日元的走勢做出了預(yù)測。歐元方面，2023年“通脹高企、能源危機、衰退加劇”三大風(fēng)險拖累歐元區(qū)經(jīng)濟，歐元區(qū)“去工業(yè)化” 加劇貿(mào)易赤字，經(jīng)濟衰退和國際收支逆差對歐元支撐趨弱。

日元方面，日本經(jīng)濟下行壓力弱于美國和歐元區(qū)，美日經(jīng)濟差縮小，日央行調(diào)整YCC上限暗示日元逐步退出超寬松，美日利差將會顯著收窄，相較2022年日元匯率有望好轉(zhuǎn)。

房地產(chǎn)有望在二季度走出“谷底”

報告回顧，2022年房地產(chǎn)市場全面下行，盡管房貸利率持續(xù)走低，但住房銷售下滑約四分之一，房價走低，土地市場較為低迷，房地產(chǎn)投資出現(xiàn)改革開放以來首次負增長。展望2023年，房地產(chǎn)市場在更強有力的政策推動下，有望在二季度后半段逐步走出“低谷”，重點城市將率先企穩(wěn)回升，全年房地產(chǎn)銷售、拿地和投資增速較2022年邊際改善。

針對個人住房需求，報告預(yù)測，2023年住房金融政策總體上進一步回暖。房貸利率有望保持在歷史低位，商業(yè)銀行個人按揭貸款投放節(jié)奏會有所加快，地方公積金貸款政策也將保持寬松基調(diào)。

上半年，房地產(chǎn)市場仍然將受制于周期慣性和基數(shù)因素，投資增速料出現(xiàn)進一步走低。下半年開始，在局部重點城市樓市企穩(wěn)的帶動下，房企資金面將有所改善，房屋新開工及建安工程投資將擺脫底部區(qū)間。

連平稱，2023年房價可能出現(xiàn)先抑后穩(wěn)的態(tài)勢，熱點城市房價有望在二季度出現(xiàn)企穩(wěn)回升。土地市場跌勢可能收窄。房地產(chǎn)投資將觸底企穩(wěn)，并于晚些時候回升。如果政策落地效果積極，投資增速有望從2022年的-10%回升至-5%。

建議推動個人消費貸利率降至3%及以下水平

報告還就加快經(jīng)濟恢復(fù)提出了六大政策建議。一是加快落地各項宏觀政策，增強協(xié)調(diào)配合能力，加快企業(yè)與居民收入恢復(fù)，做好政策宣導(dǎo)，盡快恢復(fù)市場信心，改善增長預(yù)期。

二是擴大政府債務(wù)規(guī)模 ，政府杠桿率可由 2022 年末的50.7%左右調(diào)升至2023年末的54%左右 ，適度擴大中央政府負債、降低地方政府負債；發(fā)行中央政府特別國債。

三進一步挖掘國有經(jīng)濟有關(guān)實體所積累的財政資源，結(jié)構(gòu)性地用于急需支持基建、消費、 民生等重點領(lǐng)域，發(fā)揮好關(guān)鍵性作用。

四是創(chuàng)設(shè)消費再貸款等結(jié)構(gòu)性政策工具，推動商業(yè)銀行將個人消費貸利率降至3%及以下水平，目前消費貸利率在3.6%以上，仍有一定的壓降空間。

五是適當(dāng)擴大二手房指導(dǎo)價的監(jiān)測波動范圍 ，進一步優(yōu)化購房政策，取消在過往樓市過熱時期所出臺的限制性購房政策，推動存量房去庫存。下調(diào)部分城市首套房首付比至一成。

六是加快全面推進鄉(xiāng)村振興步伐，著力支持鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展，加快財政對現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支持力度，增加農(nóng)民收入，釋放農(nóng)村消費潛力。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

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