主要結(jié)論：

(資料圖片僅供參考)

新季減產(chǎn)是市場普遍共識，根據(jù)蘋果的生長規(guī)律，所有上市合約中10月合約更能反映新季產(chǎn)量狀況，AP2210從5263的最低點(diǎn)沖到9637的最高點(diǎn)，減產(chǎn)預(yù)期在盤面已經(jīng)兌現(xiàn)。隨著入庫不斷進(jìn)行，新季蘋果在11月底入庫量達(dá)到高峰值，實(shí)際的冷庫存儲量相對來說處在中等水平，入庫量超出前期市場預(yù)估。新季蘋果入庫結(jié)構(gòu)與2017/18產(chǎn)季較為類似，目前果農(nóng)、客商惜售情緒同樣嚴(yán)重，我們認(rèn)為后期產(chǎn)地出貨節(jié)奏值得關(guān)注。而最為重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，應(yīng)該是春節(jié)至五一勞動節(jié)這個(gè)時(shí)間段。待春節(jié)備貨高峰過去，冷庫出庫速度大概率環(huán)比出現(xiàn)下滑，果農(nóng)及客商心態(tài)可能會發(fā)生轉(zhuǎn)變，蘋果價(jià)格有向下可能。從往年歷史情況來看，四季度至次年1月份是出口高峰階段，春節(jié)之后出口量恢復(fù)緩慢。2022/23產(chǎn)季蘋果收購價(jià)格高位運(yùn)行，出口成本攀升，出口低價(jià)競爭力降低，預(yù)計(jì)2023年蘋果出口恢復(fù)難言樂觀，偏弱概率較大，這樣會增加蘋果下游銷售壓力。

綜合來看，減產(chǎn)疊加優(yōu)果率高，今年蘋果整體收購價(jià)格偏強(qiáng)，但入庫量卻超市場預(yù)期，蘋果后期銷售壓力較大。2020-2022這三年蘋果下游需求表現(xiàn)都不好，成本高會影響出庫進(jìn)度，后期價(jià)格偏弱概率較大。

元旦節(jié)后的第一個(gè)交易日，蘋果期貨主力合約AP2305大幅拉漲，迅速突破8000元/噸的關(guān)口，表現(xiàn)亮眼。究其原因，一方面是節(jié)日備貨疊加產(chǎn)地用工緊張。2023年春節(jié)時(shí)間提前，客商集中備貨以禮盒包裝為主，但產(chǎn)地工人普遍生病，用工十分緊張，造成了短期供應(yīng)偏緊的局面。而另一方面，第一波大規(guī)模疫情的沖擊超出許多人的預(yù)期，蘋果、梨、檸檬等水果得到消費(fèi)者青睞，同時(shí)居民對XBB毒株感到恐慌，部分專家提示蘋果對于治療腹瀉有一定作用，在資金推動下，蘋果期貨多頭情緒高漲，前20凈持倉轉(zhuǎn)多。但我們并不看好蘋果反彈的持續(xù)性，主要原因在于高成本導(dǎo)致的高價(jià)格，對于后期去庫是極為不利的。主力合約AP2305后期走勢關(guān)鍵要看供需博弈的情況。

01

入庫量超預(yù)期

根據(jù)卓創(chuàng)資訊市場調(diào)研統(tǒng)計(jì)，2022/23季全國蘋果產(chǎn)量約3518.59萬噸，處于近五年的較低水平，同比去年的最終產(chǎn)量減少6.46%，較五年歷史平均產(chǎn)量下滑5.6%，而與產(chǎn)量相對正常的2019年相比減少17.59%。新季減產(chǎn)是市場普遍共識，根據(jù)蘋果的生長規(guī)律，所有上市合約中10月合約更能反映新季產(chǎn)量狀況，AP2210從5263的最低點(diǎn)沖到9637的最高點(diǎn)，減產(chǎn)預(yù)期在盤面已經(jīng)兌現(xiàn)。一般而言，產(chǎn)量和入庫量是相對應(yīng)的，因此很多果農(nóng)、客商及貿(mào)易商等行業(yè)人士預(yù)計(jì)存儲量可能會創(chuàng)新低，大概在750萬噸左右?？墒请S著入庫不斷進(jìn)行，新季蘋果在11月底入庫量達(dá)到高峰值，最終全國冷庫蘋果庫存量約878.1萬噸，同比減少3.6%；較五年歷史平均值減少4.2%。實(shí)際的冷庫存儲量相對來說處在中等水平，入庫量超出前期市場預(yù)估，蘋果減產(chǎn)預(yù)期部分落空。

02

優(yōu)果率高，入庫結(jié)構(gòu)跟2017年相似

入庫量超預(yù)期，出現(xiàn)這種情況的原因在于，產(chǎn)量雖下滑，但優(yōu)果率有明顯提高。優(yōu)果率體現(xiàn)在兩方面，一是果個(gè)，另外就是質(zhì)量。果個(gè)方面，東、西部產(chǎn)區(qū)皆出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。首先是西北產(chǎn)區(qū)，2022/23產(chǎn)季80#果占比高達(dá)34.8%，同比去年增加7.5%；85#果所占比例較上個(gè)產(chǎn)季高出8.2%，80#以上占比達(dá)到54%，果個(gè)整體偏大；70#以下蘋果占比15.8%，70#和75#所占比例分別減少12%及5.5%。樣本數(shù)據(jù)同樣顯示山東產(chǎn)區(qū)果個(gè)明顯提高，85#以上占比高于去年21.5%，具體來看70#果以上、75#以上、80#以上、85#以上占比分別為98.3%、93.0%、80.1%、55.4%。

從質(zhì)量情況來看，據(jù)樣本統(tǒng)計(jì)，陜西地區(qū)果銹占比15.8%，與去年相比要減輕不少。通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，多數(shù)地區(qū)蘋果果面比較干凈，只有個(gè)別地區(qū)果銹明顯。山東地區(qū)也有果銹問題，根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，山東產(chǎn)區(qū)果銹果占比19.9%，而去年山東果銹占比達(dá)到65%左右，相比之下果銹問題改善了很多。

總體來說，新季質(zhì)量提高明顯，高價(jià)優(yōu)質(zhì)貨源居多，低價(jià)貨源少。通過復(fù)盤近年來蘋果入庫情況，我們發(fā)現(xiàn)新季蘋果的入庫結(jié)構(gòu)跟2017年比較相似——貨值偏高，果農(nóng)貨偏多。那么2017年蘋果銷售出現(xiàn)了什么情況呢？2017/18產(chǎn)季的蘋果質(zhì)量表現(xiàn)優(yōu)異，果農(nóng)對后市樂觀，惜售挺價(jià)情緒嚴(yán)重，春節(jié)過后產(chǎn)地甚至出現(xiàn)炒貨現(xiàn)象，80#以上好貨價(jià)格攀升到3.8-4.0元/斤。這樣前期的銷售壓力全部集中到五月份，但是五月之后節(jié)假日很少，節(jié)日備貨效應(yīng)大打折扣，并且隨著氣溫逐漸升高，蘋果存儲難度加大，果農(nóng)、客商心態(tài)發(fā)生轉(zhuǎn)變，著急拋貨的心態(tài)導(dǎo)致蘋果價(jià)格面臨全面崩盤，從接近4.0元/斤的高點(diǎn)跌價(jià)甩貨至2.5元/斤的谷點(diǎn)。因?yàn)樾录咎O果入庫結(jié)構(gòu)較為類似，并且目前果農(nóng)、客商惜售情緒同樣嚴(yán)重，我們認(rèn)為后期產(chǎn)地出貨節(jié)奏值得關(guān)注。而最為重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，應(yīng)該是春節(jié)至五一勞動節(jié)這個(gè)時(shí)間段。春節(jié)備貨，節(jié)日效應(yīng)提振，并且新季入庫時(shí)間不長，果農(nóng)、客商心態(tài)都比較樂觀，歷年此階段蘋果價(jià)格下方都存在一定支撐，出現(xiàn)大幅下滑的概率較小。不過待春節(jié)備貨高峰過去，冷庫出庫速度大概率環(huán)比出現(xiàn)明顯下滑，果農(nóng)及客商心態(tài)可能會發(fā)生轉(zhuǎn)變，蘋果價(jià)格有向下可能。

03

收購價(jià)高，高價(jià)抑制消費(fèi)

從收購價(jià)格來看，2022/23產(chǎn)季的蘋果開秤價(jià)處于近五年歷史的次高位置，僅次于2018年。山東棲霞地區(qū)開秤價(jià)3.20元/斤，同比上漲23.08%，較五年歷史平均值提高1.27%；陜西洛川開秤價(jià)格3.75元/斤，同比去年大幅走高20.97%，較洛川近五年的開秤平均價(jià)格高10.95%。從收購情況來看，好貨占比較高，主流收購價(jià)格居于高位。上市初期，棲霞地區(qū)片紅貨源主流收購價(jià)格80#以上一二級3.2-3.3元/斤。蘋果上市時(shí)間略有推遲，前期貨源供應(yīng)略顯不足，各收購點(diǎn)上貨速度緩慢，主流成交價(jià)格逐漸上浮。在收購高峰階段，棲霞地區(qū)80#以上一二級片紅主流3.5-3.8元/斤，條紅3.8-4.2元/斤。10月份剛上市的產(chǎn)地均價(jià)約3.72元/斤，較2021年同階段高0.76元/斤，同比漲幅25.68%。由此可見大部分貨源收購成本較高，總體貨值明顯高于去年。

經(jīng)過我們測算，蘋果需求價(jià)格彈性系數(shù)β大概在-0.34左右，意味著蘋果需求量與自身價(jià)格呈反方向變化，且蘋果需求對自身價(jià)格的變動缺乏彈性，價(jià)格較大幅度的變化才能帶動需求量小的變化。因此產(chǎn)地蘋果只有在大幅跌價(jià)的時(shí)候，去庫走貨進(jìn)度才會明顯提高。2022年蘋果收購價(jià)格處于近幾年偏高位置，同時(shí)優(yōu)果率高、果個(gè)偏大導(dǎo)致入庫結(jié)構(gòu)貨值整體偏高，低價(jià)貨源很少。三級果多數(shù)表現(xiàn)為帶點(diǎn)不帶銹，此類三級果市場接受程度有限。所以，2022/23產(chǎn)季低價(jià)貨源偏少，目前蘋果銷售價(jià)格居高，或一定程度影響存儲貨源銷售速度，不利于后期低價(jià)去庫。

04

低價(jià)競爭力消失，不看好2023年蘋果出口

我國鮮蘋果主要出口東南亞國家，出口優(yōu)勢多來自于價(jià)格。我國鮮蘋果主要出口國家包括孟加拉國、越南、印度尼西亞、尼泊爾、菲律賓以及泰國。宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，國外消費(fèi)需求恢復(fù)緩慢，2022年我國蘋果出口行業(yè)持續(xù)低迷。根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，2022年11月我國鮮蘋果出口10.29萬噸，同比減少16.75%，環(huán)比增加28.45%；出口金額為1.27億美元，同比減少15.82%；平均單價(jià)為1236.87美元/噸，同比增加1.04%。2022年1-11月我國鮮蘋果累計(jì)出口數(shù)量72.72萬噸，同比去年下滑24.23%，處于歷史低位，出口表現(xiàn)不佳。山東是我國蘋果進(jìn)出口貿(mào)易主要省份，據(jù)一些貿(mào)易商反饋，因?yàn)槌杀镜膯栴}，不少訂單主要從陜西白水等地加工及包裝，2022年山東地區(qū)貿(mào)易量減少明顯。從往年歷史情況來看，四季度至次年1月份是出口高峰階段，春節(jié)之后出口量恢復(fù)緩慢。2022/23產(chǎn)季蘋果收購價(jià)格高位運(yùn)行，且果品質(zhì)量表現(xiàn)好，大果占比較高，小果收購價(jià)格明顯高于去年同期。出口成本攀升，出口低價(jià)競爭力降低，預(yù)計(jì)2023年蘋果出口恢復(fù)難言樂觀，偏弱概率較大，這樣會增加蘋果下游銷售壓力。

隨著入庫不斷進(jìn)行，新季蘋果在11月底入庫量達(dá)到高峰值，實(shí)際的冷庫存儲量相對來說處在中等水平，入庫量超出前期市場預(yù)估。新季蘋果入庫結(jié)構(gòu)與2017/18產(chǎn)季較為類似，目前果農(nóng)、客商惜售情緒同樣嚴(yán)重，我們認(rèn)為后期產(chǎn)地出貨節(jié)奏值得關(guān)注。而最為重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，應(yīng)該是春節(jié)至五一勞動節(jié)這個(gè)時(shí)間段。待春節(jié)備貨高峰過去，冷庫出庫速度大概率環(huán)比出現(xiàn)明顯下滑，果農(nóng)及客商心態(tài)可能會發(fā)生轉(zhuǎn)變，蘋果價(jià)格有向下可能。從往年歷史情況來看，四季度至次年1月份是出口高峰階段，春節(jié)之后出口量恢復(fù)緩慢。2022/23產(chǎn)季蘋果收購價(jià)格高位運(yùn)行，出口成本攀升，出口低價(jià)競爭力降低，預(yù)計(jì)2023年蘋果出口恢復(fù)難言樂觀，偏弱概率較大，這樣會增加蘋果下游銷售壓力。

綜合來看，減產(chǎn)疊加優(yōu)果率高，今年蘋果整體收購價(jià)格偏強(qiáng)，但入庫量卻超市場預(yù)期，蘋果后期銷售壓力較大。2020-2022這三年蘋果下游需求表現(xiàn)都不好，庫存成本高會影響出庫進(jìn)度，后期價(jià)格偏弱概率較大。

（文章來源：國信期貨）

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