今年以來，股指期貨市場呈現(xiàn)明顯的上行走勢，其中，IF和IH的表現(xiàn)強于IC和IM。

方正中期期貨研究院首席宏觀經(jīng)濟(jì)研究員李彥森表示，從影響因素上看，國內(nèi)防疫政策調(diào)整后，市場對經(jīng)濟(jì)改善的樂觀預(yù)期增強，且經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示出修復(fù)跡象，支撐股指上行。此外，海外市場整體上漲，美聯(lián)儲2月放慢加息步伐的預(yù)期增強也是重要的利多因素。從資金角度看，近期以陸港通北向資金為代表的外資持續(xù)大幅流入，進(jìn)一步推升指數(shù)。

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一德期貨股指研究員陳暢表示， 盡管金融數(shù)據(jù)依然偏弱，但隨著正常生產(chǎn)生活節(jié)奏的回歸以及穩(wěn)增長政策效果逐漸顯現(xiàn)，生產(chǎn)和消費逐步修復(fù)，有助于改善預(yù)期，疊加美聯(lián)儲加息預(yù)期降溫，A股延續(xù)上漲態(tài)勢，北向資金持續(xù)凈流入。

“在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期作用下，價值風(fēng)格相對強勢。盡管現(xiàn)階段復(fù)蘇事實的驗證仍需要時間，但市場關(guān)注點在全年基本面預(yù)期改善方向，以及潛在的政策催化力度。受此影響，投資者的信心逐漸回升?！标悤痴J(rèn)為，在穩(wěn)增長信號頻出大背景下，股指有望延續(xù)振蕩上行走勢。

“隨著春節(jié)假期的臨近，部分資金傾向于落袋為安。此外，近期進(jìn)入年報業(yè)績預(yù)告密集披露期，不排除部分?jǐn)_動因素出現(xiàn)的可能，但市場整體振蕩上揚的格局不變?！标悤潮硎荆捌诙鄦纬钟械耐瑫r，可逢回調(diào)繼續(xù)加倉多單，不過要密切關(guān)注疫情等對生產(chǎn)消費的影響，若市場情緒再度收緊，多單要平倉離場。“長假將至，為避免海外市場波動及消息面的不確定性，投資者可輕倉過節(jié)。”

“目前看，主導(dǎo)股指期貨市場走勢的主要因素仍是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善加速的預(yù)期?！崩顝┥A(yù)計，春節(jié)前后，樂觀情緒仍會推動市場上行。此外，基本面修復(fù)預(yù)期增強更有利于IH和IF表現(xiàn)，可關(guān)注IF、IH相對IC、IM比價回升帶來的跨品種套利機(jī)會。春節(jié)后要警惕疫情小高峰的利空影響，不排除沖高回落的可能。

國債方面，今年以來，國債期貨價格以下跌為主。年初資金面寬松疊加配置需求，期債價格連續(xù)兩日小幅上漲，之后便一路下跌。

申銀萬國期貨金融期貨研究部經(jīng)理唐廣華表示，1月以來，主要城市地鐵客運量回升，居民消費和工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)。央行、銀保監(jiān)會不斷出臺信貸支持政策，把恢復(fù)和擴(kuò)大消費放在優(yōu)先位置，努力促進(jìn)金融與房地產(chǎn)環(huán)節(jié)正常循環(huán)。各地2023年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)及重點工作任務(wù)也陸續(xù)出爐，經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期增強。1月16日，央行超額續(xù)作了1月份到期的7000億元MLF，但操作利率不變，利多支撐落空，國債期貨價格顯著下跌。

展望后市，唐廣華表示，隨著各地促消費政策的實施，2023年消費將迎來顯著復(fù)蘇，交通運輸部預(yù)計今年春運客流總量將增長近1倍。持續(xù)出臺的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和地產(chǎn)相關(guān)政策使得房地產(chǎn)市場存在由量變到質(zhì)變的可能，有望逐步企穩(wěn)回升。當(dāng)前市場最關(guān)注的兩大因素正逐步出現(xiàn)拐點，央行、銀保監(jiān)會也要求合理把握信貸投放節(jié)奏，適度靠前發(fā)力，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，預(yù)計寬信用效果將不斷顯現(xiàn)。市場融資需求明顯恢復(fù)后，通脹面臨上行壓力，央行將逐步收緊流動性，資金面存在收斂的可能?！?023年國債收益率以逐步上行為主，十年期國債收益率可能回升至3%—3.3%，期債市場存在較大的調(diào)整壓力，建議以做空為主，注意控制倉位。”

物產(chǎn)中大期貨高級宏觀分析師周之云表示，國債期貨有兩個可行的操作策略：一是單邊做空；二是十年期和兩年期的利率走擴(kuò)策略。

“單邊做空主要源于堅定看好中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇走向?！敝苤普f，2022年12月全國各地疫情達(dá)峰后，交通擁堵指數(shù)不斷回升，反映出國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的向好勢頭。從最近發(fā)布的金融數(shù)據(jù)看，企業(yè)中長貸增速不斷回升，也反映政府對實體經(jīng)濟(jì)的扶持力度繼續(xù)增強。1月10日，央行、銀保監(jiān)會聯(lián)合召開的主要銀行信貸工作座談會上，也提到要加大金融對國內(nèi)需求和供給體系的支持，做好對基建投資、小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、制造業(yè)、綠色發(fā)展等重點領(lǐng)域的金融服務(wù)，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，推動經(jīng)濟(jì)運行整體好轉(zhuǎn)。

“此外，近期人民幣匯率不斷升值，也預(yù)示海外投資者看好國內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景。”周之云表示，隨著中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，國債收益率會有一波明顯的上升，對國債期貨帶來的下行壓力較大。

套利組合方面，周之云表示，可以多兩年期國債期貨，同時空十年期國債期貨，手?jǐn)?shù)為2比1.“短期看，央行仍會繼續(xù)保持流動性寬松格局，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，至少一季度政策方向不會改變。”

（文章來源：期貨日報）

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