一、市場(chǎng)行情回顧

純堿SA305日線本周繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲，周初窄幅震蕩后，周三突破近期新高2827后增倉(cāng)上行，強(qiáng)勢(shì)上漲，創(chuàng)出2305合約上市以來(lái)的最高價(jià)2962，突破2700-2850近期震蕩區(qū)間，多頭趨勢(shì)明顯，關(guān)注2850支撐和上方3000壓力。

前期建議純堿廠商可在上漲高位擇機(jī)進(jìn)行套期保值，SA2305特別是2950-3000元/噸以上，利潤(rùn)率較高，價(jià)格高于現(xiàn)貨成交價(jià)。目前純堿廠的利潤(rùn)率繼續(xù)上漲，純堿廠的利潤(rùn)可謂依舊十分豐厚。后期明年二季度能否延續(xù)如此高利潤(rùn)存疑，明年三季度利潤(rùn)率下降是大概率事件，故2950元/噸以上SA2305、2500以上SA2309逢高介入套期保值空單仍是鎖定利潤(rùn)的較好機(jī)會(huì)。

【資料圖】

本周國(guó)內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，供需偏緊，開(kāi)工負(fù)荷高位，純堿廠待發(fā)訂單充裕，多數(shù)接單至2月份。疫情放開(kāi)后，下游接貨意愿更強(qiáng)，部分廠家停止接單，廠家?guī)齑娴臀?，?duì)后市價(jià)格樂(lè)觀。節(jié)前補(bǔ)庫(kù)基本結(jié)束，但剛需支撐較強(qiáng)，雖有浮法冷修，但光伏產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，重堿主流送到終端價(jià)在 2850-3000元/噸，上漲30-50元/噸。純堿期貨主力近期上漲后，基差再度縮小。

二、供需情況

(一)供應(yīng)情況

1.產(chǎn)量方面：2021年國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)量2909.2萬(wàn)噸，2022年1-11月份純堿產(chǎn)量2662.50萬(wàn)噸，同比減少0.1%；12月產(chǎn)量預(yù)計(jì)在250萬(wàn)噸左右，故2022年純堿國(guó)內(nèi)產(chǎn)量較2021年基本持平。

2022年1-11月份累計(jì)進(jìn)口11.25萬(wàn)噸，同比降低-48.10%，因絕對(duì)數(shù)值太小，影響可忽略；1-11月份累計(jì)出口186.49萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)164.90%，全年出口量預(yù)計(jì)超過(guò)200萬(wàn)噸，較2021年76萬(wàn)噸增加130萬(wàn)噸左右，2022年出口量大幅增加的原因在于海外純堿需求量增長(zhǎng)，但海外無(wú)新增產(chǎn)能釋放，同時(shí)受能源價(jià)格高位影響，歐洲地區(qū)純堿裝置開(kāi)工負(fù)荷不足，海外整體貨源供應(yīng)緊張，中國(guó)純堿成為海外市場(chǎng)貨源的有效補(bǔ)充。

2.開(kāi)工率：1月12日本周純堿行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率91.3%，較上周提升1.2個(gè)百分點(diǎn)。本周純堿廠家產(chǎn)量在 60.8 萬(wàn)噸左右。湖南金富源堿業(yè)短停檢修，山東?；⒑彪p環(huán)減量檢修。福建耀隆、云南云維開(kāi)車時(shí)間未定，連云港德邦仍在搬遷中，高需求下開(kāi)工率繼續(xù)維持歷年開(kāi)工率高位。

3.庫(kù)存

庫(kù)存方面：截至1月12日國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存總量在25.4萬(wàn)噸(含部分廠家港口及外庫(kù)庫(kù)存)，環(huán)比上周庫(kù)存下降10.4%，同比下降85.3%，其中重堿庫(kù)存12.6萬(wàn)噸，較上周下降1.3萬(wàn)噸。目前純堿廠家訂單充足，節(jié)前下游備貨，重堿貨源供應(yīng)緊張，庫(kù)存持續(xù)下滑。

(二)需求情況

純堿下游需求主要為浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要應(yīng)用于房地產(chǎn)和汽車領(lǐng)域，玻璃裝配需求主要處于房屋竣工環(huán)節(jié)；防疫放開(kāi)和房地產(chǎn)穩(wěn)交樓、“三支箭”等政策利好不斷，降準(zhǔn)加持，市場(chǎng)信心有所提振。全球“碳達(dá)峰，碳中和”大背景下，各國(guó)能源加速轉(zhuǎn)型，光伏行業(yè)裝機(jī)情況仍存在向好預(yù)期，光伏產(chǎn)能持續(xù)快速增加，但目前廠家利潤(rùn)微薄，實(shí)際新點(diǎn)火進(jìn)度仍需觀望。

1.浮法玻璃

浮法玻璃方面，受下游房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)低迷的拖累，2022年浮法玻璃一直處于消費(fèi)疲軟的狀態(tài)，庫(kù)存也在持續(xù)的累積。新防疫政策和房地產(chǎn)政策利好，降準(zhǔn)和房地產(chǎn)“三支箭”實(shí)施，各省市不斷出臺(tái)房地產(chǎn)新政，市場(chǎng)信心有所提振，需求有所好轉(zhuǎn)。本周浮法玻璃價(jià)格零星上漲，隨假期臨近，出貨逐步有所減緩，市場(chǎng)調(diào)整動(dòng)力減弱。周內(nèi)市場(chǎng)成交逐步轉(zhuǎn)弱，較大數(shù)量中下游進(jìn)入假期，市場(chǎng)成交趨于冷清。本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)1688.69元/噸，較上周均價(jià)(1653.33元/噸)上漲35.36元/噸，漲幅2.14%，漲幅較上周擴(kuò)大；截至本周四，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)307條，在產(chǎn)240條，日熔量共計(jì)161580噸，較上周減少260噸，周內(nèi)冷修1條。截至1月12日，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總量為5008萬(wàn)重量箱，較上周庫(kù)存減少190萬(wàn)重量箱，減幅3.66，庫(kù)存天數(shù)約25.6天，較上周減少1.19天。本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃企業(yè)出貨主要受中下游節(jié)前備貨支撐，存一定投機(jī)需求，中下游停工放假明顯增多，原片剛需下滑。2023年浮法玻璃市場(chǎng)預(yù)期好轉(zhuǎn)，后期放水冷修浮法玻璃產(chǎn)線或減少，但2022年浮法玻璃持續(xù)去產(chǎn)能，基數(shù)下降，預(yù)計(jì)2023年浮法玻璃產(chǎn)量下降，浮法玻璃對(duì)純堿用量減少50-60萬(wàn)噸。

2.光伏玻璃

光伏玻璃方面，全球“碳達(dá)峰，碳中和”大背景下，各國(guó)能源加速轉(zhuǎn)型，光伏行業(yè)裝機(jī)情況仍存在向好預(yù)期，光伏玻璃行業(yè)的產(chǎn)能快速投放，主要與國(guó)內(nèi)政策有關(guān)，國(guó)家大力發(fā)展光伏發(fā)電行業(yè)，光伏裝機(jī)需求旺盛。全球光伏裝機(jī)看，2022年增速達(dá)到近幾年高點(diǎn)，由2021年的170GW裝機(jī)量增加38%到235GW，2023年預(yù)計(jì)裝機(jī)量預(yù)估在260-275GW，增速10-15%。

2023年計(jì)劃點(diǎn)火的光伏玻璃產(chǎn)線集中，預(yù)計(jì)2023年光伏玻璃日熔量增長(zhǎng)2-3萬(wàn)噸，光伏玻璃對(duì)純堿用量增長(zhǎng)120-130萬(wàn)噸。截止1月12日，全國(guó)光伏玻璃在產(chǎn)生產(chǎn)線共計(jì)397條，日熔量合計(jì)77980噸/日，環(huán)比增加2.77%，同比增加89%。但光伏玻璃盈利欠佳，伴隨純堿價(jià)格上漲，光伏玻璃微利情況下徘徊。

(三)盈利情況

本周純堿廠家利潤(rùn)空間略有增加。煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有降，成本小幅下降，且純堿價(jià)格上漲，氯化銨價(jià)格持續(xù)上漲，純堿廠盈利情況相當(dāng)可觀。聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)1100 。而浮法玻璃目前虧損仍較大，自2022年6月起，持續(xù)虧損，毛利率最低跌至-200元/噸，光伏玻璃盈利狀況微利。整個(gè)純堿鏈利潤(rùn)分配不均問(wèn)題愈發(fā)明顯，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)主要集中在上游原料端，終端用戶即下游玻璃企業(yè)對(duì)高價(jià)純堿抵觸情緒明顯，但基本面的差異，話語(yǔ)權(quán)仍弱。只有上下游供需基本面有大幅改變后，方能倒逼利潤(rùn)率在產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)。

三、后期影響純堿走勢(shì)的幾大關(guān)鍵要素：

1.宏觀方面：美聯(lián)儲(chǔ)加息速度放緩，新冠優(yōu)化放開(kāi)和房地產(chǎn)多項(xiàng)政策利好，降準(zhǔn)、穩(wěn)交樓政策推行，各地房地產(chǎn)政策不斷出臺(tái)，市場(chǎng)信心有所提振，國(guó)內(nèi)外近期宏觀情緒持續(xù)利多。

2.遠(yuǎn)興能源阿拉善天然堿項(xiàng)目一期計(jì)劃2023年6月建設(shè)完成(純堿500萬(wàn)噸/年，小蘇打40萬(wàn)噸/年)，關(guān)注實(shí)際投產(chǎn)時(shí)間。未來(lái)還有780萬(wàn)噸天然純堿產(chǎn)量，更改目前純堿供應(yīng)格局的最大影響因素。若能按期投產(chǎn)，將能快速解決目前純堿供不應(yīng)求的局面，從來(lái)擠壓純堿的利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)價(jià)格的回落；若不能按期投產(chǎn)，純堿的供需局面將更加嚴(yán)峻，供不應(yīng)求可能導(dǎo)致純堿非理性的炒作，屆時(shí)也將為純堿廠遠(yuǎn)月套保提供機(jī)會(huì)。

3.后期持續(xù)關(guān)注浮法玻璃的冷修情況，持續(xù)虧損延續(xù)，2023年是否會(huì)增加計(jì)劃外玻璃冷修；光伏玻璃新點(diǎn)火情況。浮法玻璃與光伏玻璃此消彼長(zhǎng)的速度對(duì)純堿的實(shí)際需求影響。特別是關(guān)注純堿庫(kù)存拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)。

四、技術(shù)方面

純堿SA305日線本周繼續(xù)上漲，增倉(cāng)上行，沖至2950元上方，目前多頭態(tài)勢(shì)延續(xù)，但高位3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口壓制較強(qiáng)，多單謹(jǐn)慎持有，2950上方擇機(jī)部分止盈，關(guān)注上方3000壓力，下方2800支撐，05-09正套可繼續(xù)持有。

五、行情展望

美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)，防疫放開(kāi)，房地產(chǎn)“三支箭”等多項(xiàng)政策出臺(tái)，宏觀短期眾多利好，強(qiáng)預(yù)期打滿；純堿高開(kāi)工、低庫(kù)存進(jìn)一步反應(yīng)了其強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，下游博弈的負(fù)反饋，純堿偏緊的供需局面短期未發(fā)生改觀。下游補(bǔ)庫(kù)，純堿到明年2月份訂單已滿，純堿供需繼續(xù)偏緊，現(xiàn)貨小幅調(diào)漲。預(yù)期打滿后，明年現(xiàn)實(shí)情況如何將左右純堿下一步走勢(shì)，伴隨大宗商品大幅反彈，2950-3000以上的SA2305,2500以上的SA2309純堿企業(yè)逢高介入套期保值空單仍是鎖定部分利潤(rùn)的較好機(jī)會(huì)，投機(jī)者可逢高布局SA2309空單，或者繼續(xù)滾動(dòng)操作5-9正套。

（文章來(lái)源：英大期貨）

關(guān)鍵詞： 供不應(yīng)求